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貴人鳥未來發展：整合資源是關鍵所在！

來源：www.liusuantong.com.cn 作者：工作服定做發布時間：2016-09-26

到2025年，體育產業的總規模超過5萬億元。這無疑是給體育產業的投資釋放了一個明確的政策信號。貴人鳥已經不再是一家傳統的服裝企業，迎接它的是借著風口蓬勃發展的體育產業。

　　貴人鳥積極擁抱體育產業的背后，是因為體育產業已經成為資本市場的熱門。巨大的產值空間吸引資本蜂擁而上，行業估值直線上升。

　　業務困境：并購不斷，陷入困境

　　大規模的對外投資并購背后，貴人鳥財務并不健康。一季度，公司經營活動產生的現金流量凈額-2.78億元，現金及現金等價物凈增加額-1.95億元。今年上半年，這一數字繼續擴大，經營活動產生的現金流量凈額-3.61億元，比上年減少209.39%。基本每股收益0.2558元/股，比上年減少9.93%。

　　據年報數據顯示，2015年，貴人鳥實現營業收入19.69億元，較上年增長2.57%，凈利潤3.32億元(全部歸屬于母公司)，較上年增長6.28%;經營活動產生的現金流量凈額為5.99億元，現金及現金等價物凈增加額2.59億元。整體收入增長的情況下，貴人鳥主營業務收入19.68億元，較上年增長2.59%。

　　但好景不長，到今年一季度，經營成本增加成為貴人鳥不可避免的難題。上半年，貴人鳥雖然實現營收10.18億元，同比增長0.13%，而營業成本為5.82億元，同比增長6.09%，最終凈利潤僅1.57億元，同比減少9.90%。

　　大體育戰略：全產業鏈布局，盈利不明顯

　　主業發展陷入瓶頸的貴人鳥，開始向體育產業轉型。2014年起，貴人鳥便有意識地準備在體育產業全產業鏈布局。

　　在盛翔投資成立后，貴人鳥向泉州泉晟投資有限公司提供一筆2.39億元的借款。泉晟投資在接收上述借款后，用于受讓虎撲(上海)文化傳播有限公司部分股權并對虎撲體育增資。交易完成后，泉晟投資將持有虎撲體育不低于15%的股權，成為該公司第二大股東。

　　除了深度投資，貴人鳥與虎撲體育成立了體育產業基金上�；蹌佑蛲顿Y中心(有限合伙)，已投資包括“懂球帝”、“智慧運動場”及“咸魚游戲”等14個“互聯網+”概念的智能運動項目。

　　除投資外，貴人鳥出資6500萬元與廈門融一網絡共同投資設立享安保險經紀公司，涉足體育保險領域。

　　同時，貴人鳥增資“杰之行”持有其50%股權，并成為其控股股東。杰之行是國內運動品牌零售商，擁有耐克、UA等多個國際品牌的授權，收購杰之行不僅能夠助力公司實現多品牌、多市場、多渠道布局，更能夠憑借杰之行領先的零售經驗提升公司自身的管理能力，增厚公司業績。

　　值得注意的是，雖然貴人鳥在體育產業的版圖不斷擴大，但其盈利水平卻沒有體現出來。公司 2015 年報顯示，貴人鳥去年運動鞋服行業的收入為 19.68 億元，占營業收入比例達 99.96%。

　　未來發展前景與挑戰：整合資源是關鍵所在

　　貴人鳥定位大眾體育市場，預計未來將迎來發展良機。一方面，去中心化時代下海量體育IP崛起。另一方面，草根群體有望嶄露頭角，大眾體育賽事將發展起來。

　　此外，移動互聯網時代技術的發展能解決運動需求的痛點。國民對健康的追求已經顯現，互聯網的應用將帶來大眾體育浪潮中的掘金機會。

　　公司體育生態圈戰略清晰，預計外延擴張落地速度超市場預期，布局已初見雛形，精準定位大眾體育藍海市場。公司以體育服飾用品制造為基礎，多種體育產業形態協調發展的體育生態發展，預計持續通過外延并購方式完善生態圈布局，項目落地速度有望超市場預期。

　　從下游向上游布局，相比上游向下游布局相對更難，體育產業下游環節的市場成熟度已經較高、商業模式較為完善，較易發展，而上游環節尚處于初級發展階段，內容、技術水平相對較低，資源較為分散。

　　對于貴人鳥這類通過并購轉型做體育的公司，難點主要在如何選擇優質資源并成功整合，以及后續的發展模式、戰略是否能夠適應市場環境。

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